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2018-01-09 14:51:05 作者:admin 点击:

通过对比美股与香港恒生指数近几年走势看出,资本市场若想走好,起码需要具备以下三点特征:1、股份回购规模增加,推动股指上涨在成熟资本

通过对比美股与香港恒生指数近几年走势看出,资本市场若想走好,起码需要具备以下三点特征:

1、股份回购规模增加,推动股指上涨

在成熟资本市场,回购已成为常用的资本运作手段之一。

以美股标普500指数看,在2009年之后股份回购规模开始逐年递增,股指也同向逐年走高。

香港恒生指数方面,其2007~2008年以及2015年至今,这两个时间区间,股份回购规模最大。2017年港股回购规模263亿港元,2018至今回购231亿。近几年股指走势也与回购规模趋同。可看出,回购是两个市场走牛的动力之一。

2、低利率

次贷危机之后,美国、中国香港持续降息,致使资金面明显呈现宽松状态。低利率本身就会对资本市场形成正面刺激,同时又因为低利率使融资成本降低,所以也会刺激上市公司通过债务融资回购股份。

而股份回购后,流通股逐步减少,降低分红股本,从而达到提升每股收益、上市公司价值,最终推动股价。可理解为低利率也是刺激上市公司进行股份回购的因素之一。

但如果进入加息周期,资金成本抬升,股份回购就会受到影响。

3、低税率

以美国为例,主要的几次减税中,除了2001~2003年小布什时期减税实行后出现了一定的行政时滞延迟外,标普500指数在减税期间都呈现上涨趋势。

而香港方面,在营商环境上一直以低税制闻名世界,主要的利得税率16.5%,相当于国内的企业所得税。

并在2017年10月中旬推出港版税改,继续减少小企业的税务负担。新规定中,将企业前200万港元利润的利得税率由原来的16.5%降至8.25%,即利得税的一半,其后的利润则继续按照标准税率16.5%扣税。这个改革将减轻中小企业和初创企业的税务负担,将可惠及数十万中小企业。

A股目前关于以上三点的情况对比:

利率

当下,外围市场进入加息周期,但我国大陆货币政策稳中向松,可以理解为变相低利率。宽松程度上,目前中国大陆稍占优势。后续货币、财政政策可能还有变动,具体要重点留意。

税率

目前我国税收结构中,企业缴税占比超过80%,相比发达国家普遍低于50%,中国企业税负明显偏重。企业税负中,间接税占比超过70%,第一大税种增值税占比47%。同时,我国16%的增值税基本税率,在间接税为主的亚洲国家中也居于高位。

在增值税改革方面,今年3月初政府工作报告提出“三档并两档”、“减税8000亿”,9月底财政部长提及“抓紧研究更大规模的减税”,令市场对增值税税率调整预期逐渐升温。

关于减税的趋势已经确立,但相关细则仍需等待落实。

回购规模

2014~2017年,我国A股上的回购主要还是被动回购为主,占比93%,主动回购只占7%左右。其中主动回购总金额占同期现金红利金额比例为1.5%。相比美国、英国这些发达国家的资本市场看,美国回购总金额占同期现金红利为43.57%,而英国是49.5%,与我国相差了40多倍。

在股份回购方面,2018年以来A股上市公司回购规模激增,全年回购金额已近800亿,当相比美国2009年谷底时2000亿美元左右的规模还有很大提升空间。政策上,公司法中关于回购的条款已经进行了修改,放宽回购范围、延长库存股周期,这会刺激A股回购规模在未来继续增加。

目前A股今年已经实施股份回购,且回购金额、规模较大个股主要有:

通过以上对比不难发现,对于A股来说整体经济、政策上的环境已在明显改善之中,相应的问题正在往积极的方向发展,再加之近期政策利好不断,2449政策底的确立,希望投资者不应太过悲观。

只需待以上三个特征逐步明朗即可。



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